Equal
…
…
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Kecukupan Modal (CAR)(Modal / ATMR) | 130,6% | 61,8% | 44,4% | 31,6% |
| Rasio Leverage(Modal Inti / Total Eksposur)not disclosed | — | — | — | — |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| NPL Bruto(NPL / Total Kredit) | 1,5% | 0,8% | 0,2% | 0,6% |
| NPL Neto((NPL − CKPN) / Kredit) | 0,4% | 0,1% | 0,0% | 0,1% |
| Aset Bermasalah(NPA / Total Aset) | 1,0% | 1,0% | 0,5% | 0,7% |
| Aset Produktif Bermasalah(APB / Aset Produktif) | 0,8% | 0,5% | 0,1% | 0,4% |
| CKPN terhadap Aset Produktif(CKPN / Aset Produktif) | 1,5% | 1,3% | 1,2% | 1,7% |
| Biaya Kredit(Beban CKPN / Kredit Bruto)insufficient source figures | — | — | — | — |
| Rasio Pencadangan NPL(CKPN / NPL Bruto) | — | 228,9% | 1.022,6% | 373,9% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Pinjaman terhadap Simpanan (LDR)(Kredit / DPK) | 145,7% | 107,8% | 94,1% | 94,0% |
| Net Stable Funding Ratio (NSFR)(ASF / RSF)not disclosed | — | — | — | — |
| Liquidity Coverage Ratio (LCR)(HQLA / Arus Kas Keluar (30h))not disclosed | — | — | — | — |
| Rasio CASA (Giro + Tabungan)((Giro + Tabungan) / Total Simpanan) | — | 65,3% | 53,0% | 49,6% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Imbal Hasil Aset (ROA)(Laba Bersih / Total Aset) | 0,8% | 0,5% | 0,7% | 1,1% |
| Imbal Hasil Ekuitas (ROE)(Laba Bersih (Pemilik) / Ekuitas (Pemilik)) | 1,0% | 1,0% | 2,0% | 4,3% |
| Marjin Bunga Bersih (NIM)(NII / Rata-rata Aset Produktif) | 11,1% | 9,5% | 7,3% | 8,4% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Beban Operasional / Pendapatan Operasional (BOPO)(Beban Ops. / Pendapatan Ops.) | 93,3% | 95,8% | 92,4% | 90,9% |
| Rasio Biaya terhadap Pendapatan (CIR)(Biaya Ops. (ex-CKPN) / Pendapatan) | 74,3% | 72,3% | 73,7% | 58,2% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pertumbuhan Kredit (YoY)(Kredit Bruto / Tahun Lalu − 1) | — | — | 40,1% | 37,3% |
| Pertumbuhan Simpanan (YoY)(Total Simpanan / Tahun Lalu − 1) | — | — | 55,8% | 37,7% |
Harga Rp 1.220 · kapitalisasi pasar Rp 17 T
| Multiple | ARTO | Median peer | vs median |
|---|---|---|---|
| P/E | 61,22x | 8,04x | +661% |
| P/B | 1,92x | 0,78x | +145% |
| Imbal Hasil Dividen | — | 7,46%(14/15) | — |
Analisis edukatif. Multiple memasangkan harga hari ini dengan tahun buku teraudit terakhir (konvensi trailing-FY); angka peer adalah sampel peer yang dicakup, bukan seluruh pasar. Bukan target harga.
Bank tidak dapat dinilai dari arus kas operasi seperti pabrik, karena bagi bank utang adalah bahan baku, bukan pendanaan. Karena itu model ini menilai ekuitas secara langsung: mulai dari nilai buku, lalu tambahkan nilai kini dari semua yang dihasilkan bank di atas biaya ekuitasnya. Bank yang menghasilkan tepat sebesar biaya ekuitasnya bernilai tepat sebesar nilai bukunya (P/B 1,0).
| Asumsi | Default | Dasar |
|---|---|---|
| Ekuitas buku (BV₀) | Rp 8,8 T | audited Individual-basis equity, FY2025 publication |
| ROE, awal fade | 4,33% | FY2025 disclosed ROE (OJK ratio table) |
| ROE, terminal | 1,48% | median disclosed ROE, FY2022–FY2025: the bank's own demonstrated through-cycle level, fading linearly |
| Horizon fade | 5 thn | fade linear; tahun terakhir tepat di terminal |
| Retensi (fase eksplisit) | 100,0% | implied from delivered equity growth FY2023–FY2025 (CAGR 2.8%) ÷ average ROE 2.1%. An approximation: equity growth also carries OCI effects (FVOCI marks, revaluations), not only retention |
| Biaya ekuitas | 11,27% | Regional development banks (BPD) and small/niche franchises. The EM cohort averages are nearly identical across the two buckets: company-specific risk (e.g. a digital bank pre-scale) is NOT captured by a sector beta; the panel slider is the adjustment surface. |
| Pertumbuhan terminal | 2,5% | house terminal growth 2.5% (capped at terminal ROE by the engine when binding) |
Ekuitas = BV₀ Rp 8,8 T + PV(berlebih, th 1–5) -Rp 2,9 T + PV(terminal) -Rp 6,0 T = Rp 0
| Tahun | +1 | +2 | +3 | +4 | +5 | T∞ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 4,33% | 3,62% | 2,91% | 2,20% | 1,48% | 1,48% |
| Buku (awal) | Rp 8,8 T | Rp 9,2 T | Rp 9,5 T | Rp 9,8 T | Rp 10 T | Rp 10 T |
| Laba bersih | Rp 382 M | Rp 333 M | Rp 277 M | Rp 216 M | Rp 149 M | Rp 151 M |
| Ditahan | Rp 382 M | Rp 333 M | Rp 277 M | Rp 216 M | Rp 149 M | — |
| Imbal hasil berlebih | -Rp 613 M | -Rp 705 M | -Rp 798 M | -Rp 891 M | -Rp 982 M | -Rp 997 M |
| PV | -Rp 551 M | -Rp 569 M | -Rp 579 M | -Rp 581 M | -Rp 576 M | -Rp 6,0 T |
Periksa sendiri: NI = ROE × buku · ER = (ROE − COE) × buku · PV = ER ÷ (1+COE)^thn · buku berikut = buku + NI × retensi · TV = ER(T∞) ÷ (COE − g), didiskonto dari tahun 5
| ROE_T \ COE | 10,27% | 11,27% | 12,27% |
|---|---|---|---|
| -0,52% | -0,03x | -0,03x | -0,03x |
| 1,48% | 0,00x | 0,00x | 0,00x |
| 3,49% | 0,09x | 0,08x | 0,07x |
Keluaran model dengan asumsi yang dinyatakan, bukan target. Rekam ROE: FY2022 0,99% · FY2023 1,02% · FY2024 1,95% · FY2025 4,33%
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pendapatan bunga | — | Rp 1,9 T | Rp 2,1 T | Rp 3,4 T |
| Beban bunga | — | Rp 309 M | Rp 499 M | Rp 948 M |
| Pendapatan bunga bersih | — | Rp 1,6 T | Rp 1,6 T | Rp 2,5 T |
| Beban tenaga kerja | — | Rp 448 M | Rp 515 M | Rp 562 M |
| Laba operasional | — | Rp 87 M | Rp 181 M | Rp 351 M |
| Laba sebelum pajak | — | Rp 94 M | Rp 179 M | Rp 351 M |
| Laba bersih | — | Rp 72 M | Rp 129 M | Rp 276 M |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Kas | — | Rp 8,9 M | Rp 16 M | Rp 18 M |
| Penempatan pada Bank Indonesia | — | Rp 2,4 T | Rp 3,9 T | Rp 5,1 T |
| Penempatan pada bank lain | — | Rp 533 M | Rp 272 M | Rp 338 M |
| Surat berharga | — | Rp 2,8 T | Rp 3,8 T | Rp 3,5 T |
| Kredit yang diberikan (bruto) | — | Rp 13 T | Rp 18 T | Rp 24 T |
| CKPN kredit yang diberikan | — | -Rp 242 M | -Rp 289 M | -Rp 552 M |
| Aset tidak berwujud | — | Rp 1,6 T | Rp 2,4 T | Rp 3,1 T |
| Total aset | — | Rp 21 T | Rp 29 T | Rp 37 T |
| Giro | — | Rp 4,1 T | Rp 5,1 T | Rp 4,9 T |
| Tabungan | — | Rp 3,8 T | Rp 4,9 T | Rp 8,0 T |
| Simpanan berjangka | — | Rp 4,2 T | Rp 8,8 T | Rp 13 T |
| Total liabilitas | — | Rp 13 T | Rp 20 T | Rp 28 T |
| Total ekuitas | — | Rp 8,4 T | Rp 8,5 T | Rp 8,8 T |
ARTO (Bank Jago, dahulu Bank Artos, diluncurkan-ulang sebagai bank digital-native 2020) berada di titik-balik profitabilitas nyata, bukan sekadar saham cerita. FY2025 (basis Individual): laba bersih lebih dari dua kali lipat ke Rp276,2 miliar (+114,9% YoY, dari Rp128,5 miliar) seiring pendapatan bunga bersih tumbuh 58,8% ke Rp2,47tn dan rasio biaya-terhadap-pendapatan membaik tajam (73,73%→58,19%), sementara kredit bruto tumbuh 37,3% (Rp17,6tn→Rp24,2tn) dan nasabah terverifikasi-KYC tumbuh dari 15,3jt ke 18,2jt. Ini digerakkan oleh pembelanjaan sengaja surplus modal yang awalnya sangat besar: CAR turun setiap tahun sejak FY2022 (130,60%→61,77%→44,40%→31,63%) seiring modal yang dihimpun sekitar listing dikerahkan ke buku kredit yang tumbuh cepat; masih nyaman di atas rata-rata sistem ~26%, tetapi penurunannya berjalan pada laju sangat konsisten ~28% per tahun selama dua tahun terakhir, dan jika berlanjut tanpa terkendali akan mendekati minimum regulasi dalam beberapa tahun lagi (ekstrapolasi aritmetika, bukan ramalan). Kasus-lawan: ROE, meski berlipat empat dari titik rendah 2022, masih hanya 4,33%; bank muda, berskala kecil, belum terbukti sebagai outperformer struktural; dan NPL bruto naik dari 0,16% ke 0,61% seiring buku kredit tumbuh cepat, sinyal dini layak dipantau ketimbang masalah saat ini. Kepemilikan benar-benar plural, bukan dikendalikan-GoTo: PT Metamorfosis Ekosistem Indonesia (kelompok pendiri) memegang saham terbesar (~29,79%), GoTo/Gojek via PT Dompet Karya Anak Bangsa (GoPay) ~21,40%, Wealth Track Technology ~11,68%, GIC (Singapura) ~9,02%, mengambang publik ~27,44% (Jun-2025). **Dua celah data terungkap**: leverageRatio/NSFR/LCR tak ada di sumber Publikasi utama (diperiksa, tak dapat diekstrak) dan dikirim null; `feeIncome` dijatuhkan seluruhnya; baris sempit sumber "Komisi/provisi/fee dan administrasi" (~Rp12 miliar) ~38x lebih kecil dari pendapatan berbasis-fee ~Rp455 miliar yang diungkap Jago sendiri ke investor, ketidakcocokan cakupan-definisi tak terekonsiliasi, bukan isian fabrikasi.
Tabungan, Simpanan berjangka dan Giro dari nasabah ritel berbasis-aplikasi, tanpa jaringan cabang.
EkonomiBasis pendanaan berbiaya-tetap struktural rendah: model tanpa-cabang adalah keunggulan biaya inti atas incumbent.
Distribusi bersandar integrasi aplikasi-mitra (terutama Gojek/GoPay/Tokopedia GoTo), bukan kehadiran fisik.
EkonomiPertumbuhan nasabah (15,3jt→18,2jt) pada biaya akuisisi lebih rendah dari rival berbasis-cabang, keunggulan struktural nyata.
Kredit bruto tumbuh 37,3% dalam setahun: pilihan operasi paling konsekuensial FY2025.
EkonomiPendorong langsung lonjakan NII (+58,8%) dan kenaikan dini NPL (0,16%→0,61%): pertumbuhan sama, dua wajah.
Pendapatan berskala jauh lebih cepat dari opex: beban tenaga kerja tumbuh hanya 9,1% berbanding pertumbuhan NII 58,8%.
EkonomiCIR turun 15,5pp dalam setahun: bukti tunggal terjelas model bisnis ini punya ekonomi skala nyata.
CAR turun dari 130,60% (FY2022) ke 31,63% (FY2025) seiring aset-tertimbang-risiko tumbuh ke dalam modal yang dihimpun sekitar listing.
EkonomiModal terbatas: langkah ini punya landasan-pacu 2-4 tahun lagi pada laju saat ini sebelum menjadi kendala mengikat.
Struktur biayaBeban bunga (Rp947,5 miliar, FY2025, +89,8% YoY seiring basis deposito berskala dengan pertumbuhan kredit) kini pos biaya terbesar, di depan beban tenaga kerja (Rp562,0 miliar, +9,1% YoY: pertumbuhan nyaris-datar di sini, berbanding kredit +37,3%, adalah sumber langsung perbaikan CIR). Tak ada basis biaya cabang/properti berarti, berbeda dari incumbent.
Siklus kasDeposito dihimpun khusus-aplikasi pada biaya akuisisi rendah, dikerahkan-ulang ke buku kredit tumbuh-cepat pada NIM melebar (7,34%→8,37%), pencadangan dinaikkan (ckpnRatio 1,15%→1,71%) seiring buku matang. Tak dapat dihitung independen sebagai laporan arus kas dari format tabel-rasio terungkap ini.
Penyimpan berbasis-aplikasi terfragmentasi; basis tumbuh cepat (18,2jt nasabah terverifikasi-KYC, +19% YoY) menunjukkan friksi rendah menghimpun dana tanpa infrastruktur cabang.
Implikasi → Pertumbuhan dana bukan kendala ARTO saat ini: NIM tinggi meski turun (8,37%) menunjukkan biaya dana terkelola baik.
Debitur ritel/pasar-massal berdaya tawar sedang; pertumbuhan kredit +37,3% ARTO menunjukkan ia memenangkan volume, plausibel via distribusi tertanam-ekosistem ketimbang persaingan harga murni.
Implikasi → Pertumbuhan secepat ini bersama tren NPL naik (meski masih rendah) layak dipantau untuk disiplin underwriting seiring buku berskala.
Penghalang modal/izin OJK seluruh-sektor sama seperti incumbent; dalam kelompok bank digital sendiri (~17 nama berizin OJK), keunggulan-mula multi-tahun ARTO (diluncurkan-ulang 2020, sudah untung solid) adalah keunggulan incumbency nyata atas pendatang digital lebih baru.
Implikasi → ARTO sendiri kini incumbent dalam kelompok bank digital, bukan sekadar ancaman bagi bank tradisional.
Bersaing langsung dengan bank digital berbasis-aplikasi lain (SeaBank, Allo Bank, Neo Commerce, dan lainnya) untuk kumpulan penyimpan/debitur digital-native sama, bersama pinjaman fintech.
Implikasi → Penanaman ekosistem (tautan GoTo) adalah pembeda utama ARTO terhadap rival format-sama, bukan teknologi unik.
Dalam kelompok bank digital beranggota ~17, rivalitas akuisisi nasabah ketat (sebagian besar masih berbelanja besar untuk tumbuh), tetapi ARTO sudah melewati fase itu: 8 dari kelompok mulai untung pada 2025, dan pertumbuhan laba ARTO (+115%) melampaui pertumbuhan asetnya sendiri (+28%), tanda pematangan ketimbang masih membeli pertumbuhan.
Implikasi → Perbaikan efisiensi ARTO (CIR -15,5pp) adalah bukti nyata ekonomi skala mulai bekerja, uji terjelas apakah model bank digital berhasil.
Nyata dan berbasis-operasi: lonjakan laba sepenuhnya dijelaskan dua pendorong struktural terungkap (NII +58,8% dari pertumbuhan kredit, CIR -15,5pp dari leverage operasi), bukan keuntungan satu-kali. Satu nuansa layak ditandai: laba bersih tumbuh lebih cepat dari laba sebelum pajak (+114,9% vs +95,8%), konsisten dengan tarif pajak efektif tersirat FY2025 (labaBersih/labaSebelumPajak) mendarat lebih dekat ke tarif statutori Indonesia ~22% dibanding tarif tersirat FY2024 yang lebih tinggi; ayunan waktu-pajak menguntungkan yang sumber tak merinci lebih jauh, diungkap ketimbang diasumsikan jinak.
Diperiksa: tidak ditemukan pos satu-kali material dalam jendela yang ditinjau.
Konversi kasTak dapat dihitung independen dari format tabel-rasio OJK terungkap (tak ada laporan arus kas operasi di sumber ini): ditandai sebagai celah data nyata ketimbang diasumsikan bersih.
Builder modal nyata mengerahkan surplus, bukan mengembalikannya: setiap tahun sejak FY2022 menyalurkan modal dihimpun sekitar listing ke pertumbuhan kredit lebih cepat ketimbang dividen atau buyback (tak ada terungkap); kebalikan langsung postur harvester PNBN di tempat lain dataset ini.
AlokasiModal dikonsumsi pertumbuhan aset-tertimbang-risiko: CAR turun 28 poin persentase (proporsional) di FY2025 saja seiring kredit bruto tumbuh 37,3%. Tak ada dividen atau buyback terungkap dalam sumber ditinjau: 100% pertumbuhan didanai penarikan surplus modal ada, bukan penghimpunan segar.
Tren imbal hasilROE berlipat empat dari titik rendah 2022 (0,99%→4,33%) seiring basis modal sama dikerjakan lebih keras tiap tahun: bukti terjelas strategi pengerahan berhasil, meski level absolut tetap jauh di bawah incumbent sistem. Apakah ROE terus melipatgandakan seiring CAR menormalisasi menuju level sistem, atau kebutuhan penghimpunan-modal mengganggu lintasan, adalah pertanyaan terbuka sentral bagi nama ini.
CAR turun setiap tahun sejak FY2022 (130,60%→61,77%→44,40%→31,63%), pada laju proporsional konsisten ~28%/tahun selama dua tahun terakhir. Masih nyaman di atas rata-rata sistem ~26%, tetapi kelanjutan tanpa-terkendali akan mendekati wilayah rata-rata sistem dalam kira-kira setahun dan minimum regulasi dalam 2-3 tahun lagi: ekstrapolasi aritmetika, bukan ramalan, tetapi angka tunggal paling layak dilacak kuartal-ke-kuartal.
NPL bruto naik dari 0,16% (FY2024) ke 0,61% (FY2025) dan ckpnRatio dari 1,15% ke 1,71% seiring kredit bruto tumbuh 37,3%: kedua angka tetap rendah secara absolut dan relatif-sistem, tetapi arahnya, dipadu pertumbuhan cepat, adalah pola pematangan dini-tahap klasik layak dipantau 1-2 periode pelaporan mendatang.
leverageRatio/NSFR/LCR tak terungkap di tabel-rasio Publikasi basis-Individual yang dipakai sebagai sumber utama (diperiksa, tak dapat diekstrak: dikirim null). feeIncome dijatuhkan seluruhnya: baris sempit sumber "Komisi/provisi/fee dan administrasi" (~Rp12 miliar FY2025) ~38x lebih kecil dari pendapatan berbasis-fee ~Rp455 miliar yang diungkap Jago sendiri ke investor (+57% YoY menurut liputan Bloomberg/DealStreetAsia); ketidakcocokan cakupan-definisi tak terekonsiliasi, diungkap ketimbang dipaksakan atau dijatuhkan diam-diam.
Diperiksa: pemegang terbesar (PT Metamorfosis Ekosistem Indonesia) hanya memegang ~29,79%, dengan GoTo/GoPay (~21,40%), Wealth Track (~11,68%) dan GIC (~9,02%) sebagai saham berarti lain bersama mengambang publik nyata ~27,44% (Jun-2025). Struktur plural, terungkap, bukan friksi tata-kelola saat ini, tetapi layak dipantau untuk risiko keselarasan-pemegang-saham mengingat tak ada pihak tunggal bermandat jelas.
Naratif kurasi (interpretasi edukatif), didukung sumber tertaut. Angka di atas bersifat deterministik. Bukan nasihat investasi.
Besar, bermodal kuat, dan terkonsentrasi pada beberapa pemain sistemik, dengan profitabilitas terdepan di ASEAN: meski marjin dan efisiensi kini tertekan di akhir siklus.