Equal
…
…
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Kecukupan Modal (CAR)(Modal / ATMR) | 19,3% | 22,0% | 21,4% | 20,7% |
| Rasio Leverage(Modal Inti / Total Eksposur) | 11,7% | 12,4% | 12,9% | 11,7% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| NPL Bruto(NPL / Total Kredit) | 2,8% | 2,1% | 2,0% | 1,9% |
| NPL Neto((NPL − CKPN) / Kredit) | 0,5% | 0,6% | 0,7% | 0,7% |
| Aset Bermasalah(NPA / Total Aset) | 2,0% | 1,6% | 1,5% | 1,4% |
| Aset Produktif Bermasalah(APB / Aset Produktif) | 1,9% | 1,5% | 1,4% | 1,3% |
| CKPN terhadap Aset Produktif(CKPN / Aset Produktif) | 6,0% | 5,2% | 3,9% | 3,1% |
| Biaya Kredit(Beban CKPN / Kredit Bruto) | 1,7% | 1,3% | 1,0% | 1,0% |
| Rasio Pencadangan NPL(CKPN / NPL Bruto) | 277,9% | 318,8% | 255,5% | 205,9% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Pinjaman terhadap Simpanan (LDR)(Kredit / DPK) | 84,3% | 85,8% | 96,1% | 86,4% |
| Net Stable Funding Ratio (NSFR)(ASF / RSF) | 124,2% | 146,3% | 132,5% | 141,9% |
| Liquidity Coverage Ratio (LCR)(HQLA / Arus Kas Keluar (30h)) | 207,6% | 175,4% | 148,0% | 171,9% |
| Rasio CASA (Giro + Tabungan)((Giro + Tabungan) / Total Simpanan) | 72,9% | 71,6% | 70,4% | 70,4% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Imbal Hasil Aset (ROA)(Laba Bersih / Total Aset) | 2,5% | 2,6% | 2,5% | 2,1% |
| Imbal Hasil Ekuitas (ROE)(Laba Bersih (Pemilik) / Ekuitas (Pemilik)) | 16,4% | 16,8% | 15,8% | 14,0% |
| Marjin Bunga Bersih (NIM)(NII / Rata-rata Aset Produktif) | 4,8% | 4,6% | 4,2% | 3,8% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Beban Operasional / Pendapatan Operasional (BOPO)(Beban Ops. / Pendapatan Ops.) | 68,6% | 68,4% | 70,1% | 72,9% |
| Rasio Biaya terhadap Pendapatan (CIR)(Biaya Ops. (ex-CKPN) / Pendapatan) | 42,6% | 42,9% | 44,6% | 46,5% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pertumbuhan Kredit (YoY)(Kredit Bruto / Tahun Lalu − 1) | — | 7,0% | 10,7% | 15,9% |
| Pertumbuhan Simpanan (YoY)(Total Simpanan / Tahun Lalu − 1) | — | 5,1% | -1,1% | 28,9% |
Harga Rp 3.530 · kapitalisasi pasar Rp 132 T
| Multiple | BBNI | Median peer | vs median |
|---|---|---|---|
| P/E | 6,46x | 8,04x | -20% |
| P/B | 0,78x | 0,78x | 0% |
| Imbal Hasil Dividen | 10,60% | 7,46%(14/15) | +42% |
Analisis edukatif. Multiple memasangkan harga hari ini dengan tahun buku teraudit terakhir (konvensi trailing-FY); angka peer adalah sampel peer yang dicakup, bukan seluruh pasar. Bukan target harga.
Bank tidak dapat dinilai dari arus kas operasi seperti pabrik, karena bagi bank utang adalah bahan baku, bukan pendanaan. Karena itu model ini menilai ekuitas secara langsung: mulai dari nilai buku, lalu tambahkan nilai kini dari semua yang dihasilkan bank di atas biaya ekuitasnya. Bank yang menghasilkan tepat sebesar biaya ekuitasnya bernilai tepat sebesar nilai bukunya (P/B 1,0).
| Asumsi | Default | Dasar |
|---|---|---|
| Ekuitas buku (BV₀) | Rp 168 T | audited Individual-basis equity, FY2025 publication |
| ROE, awal fade | 13,97% | FY2025 disclosed ROE (OJK ratio table) |
| ROE, terminal | 16,10% | median disclosed ROE, FY2022–FY2025: the bank's own demonstrated through-cycle level, fading linearly |
| Horizon fade | 5 thn | fade linear; tahun terakhir tepat di terminal |
| Retensi (fase eksplisit) | 53,5% | implied from delivered equity growth FY2022–FY2025 (CAGR 8.4%) ÷ average ROE 15.8%. An approximation: equity growth also carries OCI effects (FVOCI marks, revaluations), not only retention |
| Biaya ekuitas | 11,21% | National-footprint franchises (KBMI 3–4 and large private banks). |
| Pertumbuhan terminal | 2,5% | house terminal growth 2.5% (capped at terminal ROE by the engine when binding) |
Ekuitas = BV₀ Rp 168 T + PV(berlebih, th 1–5) Rp 27 T + PV(terminal) Rp 82 T = Rp 277 T
Pada harga hari ini pasar membayar 48% dari nilai ekuitas model ini. Harga itu memuat lebih sedikit daripada hasil input ini, yang sama artinya dengan mengasumsikan biaya ekuitas lebih tinggi atau ROE terminal lebih rendah daripada default di sini.
| Tahun | +1 | +2 | +3 | +4 | +5 | T∞ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 13,97% | 14,50% | 15,03% | 15,57% | 16,10% | 16,10% |
| Buku (awal) | Rp 168 T | Rp 181 T | Rp 195 T | Rp 210 T | Rp 228 T | Rp 247 T |
| Laba bersih | Rp 23 T | Rp 26 T | Rp 29 T | Rp 33 T | Rp 37 T | Rp 40 T |
| Ditahan | Rp 13 T | Rp 14 T | Rp 16 T | Rp 17 T | Rp 20 T | — |
| Imbal hasil berlebih | Rp 4,6 T | Rp 5,9 T | Rp 7,4 T | Rp 9,2 T | Rp 11 T | Rp 12 T |
| PV | Rp 4,2 T | Rp 4,8 T | Rp 5,4 T | Rp 6,0 T | Rp 6,5 T | Rp 82 T |
Periksa sendiri: NI = ROE × buku · ER = (ROE − COE) × buku · PV = ER ÷ (1+COE)^thn · buku berikut = buku + NI × retensi · TV = ER(T∞) ÷ (COE − g), didiskonto dari tahun 5
| ROE_T \ COE | 10,21% | 11,21% | 12,21% |
|---|---|---|---|
| 14,10% | 1,61x | 1,40x | 1,23x |
| 16,10% | 1,90x | 1,65x | 1,45x |
| 18,10% | 2,20x | 1,90x | 1,67x |
Keluaran model dengan asumsi yang dinyatakan, bukan target. Rekam ROE: FY2022 16,39% · FY2023 16,84% · FY2024 15,81% · FY2025 13,97%
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pendapatan bunga | Rp 54 T | Rp 61 T | Rp 65 T | Rp 67 T |
| Beban bunga | Rp 13 T | Rp 20 T | Rp 25 T | Rp 28 T |
| Pendapatan bunga bersih | Rp 41 T | Rp 41 T | Rp 39 T | Rp 39 T |
| Pendapatan komisi & provisi | Rp 10 T | Rp 10 T | Rp 11 T | Rp 11 T |
| Beban CKPN | Rp 11 T | Rp 9,2 T | Rp 7,6 T | Rp 9,2 T |
| Beban tenaga kerja | Rp 12 T | Rp 12 T | Rp 13 T | Rp 14 T |
| Laba operasional | Rp 23 T | Rp 25 T | Rp 26 T | Rp 25 T |
| Laba sebelum pajak | Rp 23 T | Rp 25 T | Rp 26 T | Rp 25 T |
| Laba bersih | Rp 19 T | Rp 21 T | Rp 21 T | Rp 20 T |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Kas | Rp 13 T | Rp 11 T | Rp 14 T | Rp 13 T |
| Penempatan pada Bank Indonesia | Rp 130 T | Rp 103 T | Rp 60 T | Rp 104 T |
| Penempatan pada bank lain | Rp 17 T | Rp 37 T | Rp 26 T | Rp 29 T |
| Surat berharga | Rp 134 T | Rp 142 T | Rp 148 T | Rp 192 T |
| Kredit yang diberikan (bruto) | Rp 643 T | Rp 688 T | Rp 762 T | Rp 883 T |
| CKPN kredit yang diberikan | -Rp 50 T | -Rp 47 T | -Rp 38 T | -Rp 35 T |
| Aset tetap & inventaris | Rp 41 T | Rp 43 T | Rp 47 T | Rp 49 T |
| Total aset | Rp 998 T | Rp 1.049 T | Rp 1.084 T | Rp 1.306 T |
| Giro | Rp 314 T | Rp 343 T | Rp 301 T | Rp 434 T |
| Tabungan | Rp 242 T | Rp 231 T | Rp 257 T | Rp 286 T |
| Deposito | Rp 207 T | Rp 228 T | Rp 234 T | Rp 302 T |
| Pinjaman/pembiayaan diterima | Rp 35 T | Rp 30 T | Rp 39 T | Rp 36 T |
| Total liabilitas | Rp 866 T | Rp 903 T | Rp 926 T | Rp 1.138 T |
| Total ekuitas | Rp 132 T | Rp 146 T | Rp 158 T | Rp 168 T |
BNI adalah kisah turnaround di antara bank-bank Himbara. Pembersihan bertahun-tahun menekan NPL bruto ke 1,93% dan biaya kredit ke sekitar 1,0% (FY25), tetapi sisi labanya belum menyusul. NIM menyusut tajam (4,81%→3,80%), CIR naik ke 46,5% dan BOPO ke 72,9%, dan hasilnya ROE terendah di antara empat bank terbesar (14,0%, FY25), dengan hanya BTN yang lebih rendah di antara bank Himbara pada 11,6%, dan masih menurun. Pertumbuhan kredit kembali cepat (~16%, FY25) dan permodalannya solid (CAR ~21%). Yang Anda beli adalah neraca yang sudah dibersihkan yang imbal hasilnya kini bergantung pada pemulihan NIM dan efisiensi; jarak ke pesaing itulah peluang sekaligus risikonya.
Rp1.022tn dana pihak ketiga (FY2025), ~70% CASA, tetapi dorongan deposito FY2025 (Rp234tn→Rp302tn) dan bunga sistem menggerakkan beban bunga Rp13tn→Rp28tn (+115%) sepanjang jendela.
EkonomiPendapatan bunga hanya tumbuh +24% (Rp54tn→Rp67tn) terhadap +115% itu: seluruh cerita NIM dalam dua angka.
Kredit bruto Rp643tn→Rp883tn (+37%), berbobot korporasi, LDR berlari ke 96,1% (FY2024) lalu kembali 86,4%.
EkonomiNIM 4,81%→3,80%: 100bp penuh terserahkan, kompresi terkeras empat besar.
Capaian sejati jendela ini: NPL bruto 2,81%→1,93%, membaik setiap tahun.
EkonomiBiaya kredit lebih rendah ikut mendanai lantai laba saat marjin turun.
Retensi implisit ~53%, tertinggi empat besar, membangun ekuitas Rp132tn→Rp168tn (+27%). Namun ROE TURUN 16,4%→14,0%.
EkonomiModal tertahan menggandakan pada laju menurun: kebalikan pola BBCA, dan pertanyaan sentral cerita ekuitasnya.
Struktur biayaDidominasi biaya dana: BOPO 68,6%→72,9% dan CIR 42,6%→46,5%; erosinya beban bunga dan penetapan harga, bukan ketidakdisiplinan opex.
Siklus kasRantai biaya-dana→NIM: CASA memadai → NIM 3,80% (tertipis dari empat) → ROA pra-pajak 2,13% → ROE 14,0%. Rantainya melampaui COE 11,21% kurang dari 3pp: spread berlebih tertipis empat besar.
Basis simpanan terdiversifikasi; CASA ~70% menjaga daya tawar dana moderat.
Implikasi → Daya tawar dana terkendali, tetapi NIM (3,80%) menunjukkan bauran aset, bukan pendanaan, sebagai kendala marjin.
Debitur korporasi menawar harga; persaingan untuk unggulan sengit.
Implikasi → Membatasi imbal kredit dan menekan NIM yang sudah tipis.
Skala, relasi korporasi dan internasional adalah hambatan; pendatang digital tak punya waralaba.
Implikasi → Waralaba inti dapat dipertahankan selama menjalankan turnaround.
Pasar obligasi dan fintech menggantikan sebagian kredit korporasi dan pembayaran.
Implikasi → Menambah tekanan pada volume wholesale dan kantong komisi.
Persaingan Himbara + bank swasta ketat untuk korporasi dan CASA; CIR naik ke 46,5%.
Implikasi → Menekan efisiensi dan marjin: alasan utama ROE tertinggal dari pesaing.
Bersih tetapi tererosi: laba bertahan ~Rp19–21tn empat tahun pada neraca 31% lebih besar; laba absolut datar pada basis tumbuh ADALAH pemburukannya, tersampaikan lewat NIM (−100bp) alih-alih kerugian kredit (NPL membaik terus). Tanpa pos satu-kali bernama; isu kualitasnya lintasan, bukan akuntansi.
Diperiksa: tidak ditemukan pos satu-kali material dalam jendela yang ditinjau.
Konversi kasJembatan ekuitas konsisten: pembangunan ~Rp36tn terhadap laba kumulatif ~Rp81tn mengimplikasikan retensi ~55% dengan beban OCI moderat; tak ada divergensi akrual terlihat.
Versi tak nyaman dari membangun: menahan terbanyak di empat besar sementara imbal hasil turun menuju biaya ekuitas; modal menumpuk lebih cepat daripada yang bisa dipekerjakan waralaba pada laju lamanya. Model imbal hasil berlebih menaruh rekamnya 1,65x buku sementara pasar hanya membayar 0,79x (48% nilai model); dihargai di bawah buku meski rekamnya masih memodel jauh di atasnya: pasar mengekstrapolasi kemerosotan ROE lebih jauh daripada fade model sendiri. Waralaba korporasinya repricing, atau kebijakan retensinya membangun modal berimbal rendah: harganya menyatakan pasar sudah memilih jawabannya.
AlokasiFY2022→25: kredit +37% (Rp643tn→883tn), surat berharga +43% (Rp134tn→192tn), ~45–50% laba dibagikan, sisanya ditahan ke basis ROE yang menurun.
Tren imbal hasilROE 16,4→16,8→15,8→14,0%: penurunan monoton sejak FY2023 terhadap COE tetap 11,21%; spread terpangkas separuh dalam jendela. Inilah satu rekam empat-besar tempat fade imbal hasil berlebih bukan asumsi model melainkan tren tersampaikan.
ROE 14,0% vs COE 11,21%: kurang dari 3pp berlebih dan turun tiap tahun. Jika FY2026 melanjutkan kemiringannya, waralaba berhenti mencipta nilai atas modal tertahan.
−100bp dalam tiga tahun (4,81%→3,80%): daya harga korporasi tak bertahan melawan biaya dana; kompresi terdalam di set peer.
NPL 2,81%→1,93% nyata dan konsisten: diperiksa, sungguh membaik tiap tahun; risikonya pertumbuhan baru (kredit +16% FY2025) mematangkan ulang bukunya.
Eksposur struktural sama dengan peer negaranya: prioritas kredit dan payout ditetapkan di luar bank.
Naratif kurasi (interpretasi edukatif), didukung sumber tertaut. Angka di atas bersifat deterministik. Bukan nasihat investasi.
Besar, bermodal kuat, dan terkonsentrasi pada beberapa pemain sistemik, dengan profitabilitas terdepan di ASEAN: meski marjin dan efisiensi kini tertekan di akhir siklus.