Equal
…
…
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Kecukupan Modal (CAR)(Modal / ATMR) | 23,3% | 25,2% | 24,4% | 21,1% |
| Rasio Leverage(Modal Inti / Total Eksposur) | 16,6% | 13,7% | 13,4% | 12,8% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| NPL Bruto(NPL / Total Kredit) | 2,8% | 3,1% | 2,9% | 3,3% |
| NPL Neto((NPL − CKPN) / Kredit) | 0,7% | 0,8% | 0,8% | 1,0% |
| Aset Bermasalah(NPA / Total Aset) | 1,7% | 2,0% | 1,9% | 2,2% |
| Aset Produktif Bermasalah(APB / Aset Produktif) | 1,7% | 2,0% | 1,9% | 2,2% |
| CKPN terhadap Aset Produktif(CKPN / Aset Produktif) | 6,1% | 5,2% | 4,5% | 4,1% |
| Biaya Kredit(Beban CKPN / Kredit Bruto) | 2,3% | 2,3% | 2,7% | 3,1% |
| Rasio Pencadangan NPL(CKPN / NPL Bruto) | 291,2% | 215,4% | 199,1% | 165,0% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Pinjaman terhadap Simpanan (LDR)(Kredit / DPK) | 79,2% | 84,7% | 89,4% | 92,0% |
| Net Stable Funding Ratio (NSFR)(ASF / RSF) | 134,5% | 135,2% | 127,8% | 117,7% |
| Liquidity Coverage Ratio (LCR)(HQLA / Arus Kas Keluar (30h)) | 180,0% | 161,6% | 159,3% | 135,2% |
| Rasio CASA (Giro + Tabungan)((Giro + Tabungan) / Total Simpanan) | 66,9% | 64,6% | 67,5% | 70,9% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Imbal Hasil Aset (ROA)(Laba Bersih / Total Aset) | 3,8% | 3,9% | 3,8% | 3,3% |
| Imbal Hasil Ekuitas (ROE)(Laba Bersih (Pemilik) / Ekuitas (Pemilik)) | 20,9% | 22,9% | 22,9% | 20,8% |
| Marjin Bunga Bersih (NIM)(NII / Rata-rata Aset Produktif) | 6,8% | 6,8% | 6,8% | 6,5% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Beban Operasional / Pendapatan Operasional (BOPO)(Beban Ops. / Pendapatan Ops.) | 64,2% | 64,4% | 67,6% | 71,5% |
| Rasio Biaya terhadap Pendapatan (CIR)(Biaya Ops. (ex-CKPN) / Pendapatan) | 41,9% | 37,7% | 37,9% | 38,9% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pertumbuhan Kredit (YoY)(Kredit Bruto / Tahun Lalu − 1) | — | 11,3% | 6,1% | 10,4% |
| Pertumbuhan Simpanan (YoY)(Total Simpanan / Tahun Lalu − 1) | — | 4,0% | 0,6% | 7,3% |
Harga Rp 3.040 · kapitalisasi pasar Rp 458 T
| Multiple | BBRI | Median peer | vs median |
|---|---|---|---|
| P/E | 9,08x | 8,04x | +13% |
| P/B | 1,53x | 0,78x | +95% |
| Imbal Hasil Dividen | 11,38% | 7,46%(14/15) | +53% |
Analisis edukatif. Multiple memasangkan harga hari ini dengan tahun buku teraudit terakhir (konvensi trailing-FY); angka peer adalah sampel peer yang dicakup, bukan seluruh pasar. Bukan target harga.
Bank tidak dapat dinilai dari arus kas operasi seperti pabrik, karena bagi bank utang adalah bahan baku, bukan pendanaan. Karena itu model ini menilai ekuitas secara langsung: mulai dari nilai buku, lalu tambahkan nilai kini dari semua yang dihasilkan bank di atas biaya ekuitasnya. Bank yang menghasilkan tepat sebesar biaya ekuitasnya bernilai tepat sebesar nilai bukunya (P/B 1,0).
| Asumsi | Default | Dasar |
|---|---|---|
| Ekuitas buku (BV₀) | Rp 299 T | audited Individual-basis equity, FY2025 publication |
| ROE, awal fade | 20,78% | FY2025 disclosed ROE (OJK ratio table) |
| ROE, terminal | 21,92% | median disclosed ROE, FY2022–FY2025: the bank's own demonstrated through-cycle level, fading linearly |
| Horizon fade | 5 thn | fade linear; tahun terakhir tepat di terminal |
| Retensi (fase eksplisit) | 3,0% | implied from delivered equity growth FY2022–FY2025 (CAGR 0.7%) ÷ average ROE 21.9%. An approximation: equity growth also carries OCI effects (FVOCI marks, revaluations), not only retention |
| Biaya ekuitas | 11,21% | National-footprint franchises (KBMI 3–4 and large private banks). |
| Pertumbuhan terminal | 2,5% | house terminal growth 2.5% (capped at terminal ROE by the engine when binding) |
Ekuitas = BV₀ Rp 299 T + PV(berlebih, th 1–5) Rp 112 T + PV(terminal) Rp 224 T = Rp 636 T
Pada harga hari ini pasar membayar 72% dari nilai ekuitas model ini. Harga itu memuat lebih sedikit daripada hasil input ini, yang sama artinya dengan mengasumsikan biaya ekuitas lebih tinggi atau ROE terminal lebih rendah daripada default di sini.
| Tahun | +1 | +2 | +3 | +4 | +5 | T∞ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 20,78% | 21,07% | 21,35% | 21,64% | 21,92% | 21,92% |
| Buku (awal) | Rp 299 T | Rp 301 T | Rp 303 T | Rp 305 T | Rp 307 T | Rp 309 T |
| Laba bersih | Rp 62 T | Rp 63 T | Rp 65 T | Rp 66 T | Rp 67 T | Rp 68 T |
| Ditahan | Rp 1,9 T | Rp 1,9 T | Rp 2,0 T | Rp 2,0 T | Rp 2,0 T | — |
| Imbal hasil berlebih | Rp 29 T | Rp 30 T | Rp 31 T | Rp 32 T | Rp 33 T | Rp 33 T |
| PV | Rp 26 T | Rp 24 T | Rp 22 T | Rp 21 T | Rp 19 T | Rp 224 T |
Periksa sendiri: NI = ROE × buku · ER = (ROE − COE) × buku · PV = ER ÷ (1+COE)^thn · buku berikut = buku + NI × retensi · TV = ER(T∞) ÷ (COE − g), didiskonto dari tahun 5
| ROE_T \ COE | 10,21% | 11,21% | 12,21% |
|---|---|---|---|
| 19,92% | 2,19x | 1,95x | 1,76x |
| 21,92% | 2,39x | 2,12x | 1,91x |
| 23,92% | 2,59x | 2,30x | 2,06x |
Keluaran model dengan asumsi yang dinyatakan, bukan target. Rekam ROE: FY2022 20,93% · FY2023 22,94% · FY2024 22,91% · FY2025 20,78%
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pendapatan bunga | Rp 124 T | Rp 147 T | Rp 162 T | Rp 164 T |
| Beban bunga | Rp 23 T | Rp 38 T | Rp 51 T | Rp 50 T |
| Pendapatan bunga bersih | Rp 101 T | Rp 108 T | Rp 112 T | Rp 114 T |
| Pendapatan komisi & provisi | Rp 18 T | Rp 20 T | Rp 20 T | Rp 21 T |
| Beban CKPN | Rp 24 T | Rp 27 T | Rp 33 T | Rp 41 T |
| Beban tenaga kerja | Rp 29 T | Rp 27 T | Rp 27 T | Rp 28 T |
| Laba operasional | Rp 59 T | Rp 68 T | Rp 70 T | Rp 63 T |
| Laba sebelum pajak | Rp 59 T | Rp 67 T | Rp 69 T | Rp 62 T |
| Laba bersih | Rp 48 T | Rp 53 T | Rp 55 T | Rp 50 T |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Kas | Rp 27 T | Rp 32 T | Rp 30 T | Rp 32 T |
| Penempatan pada Bank Indonesia | Rp 204 T | Rp 150 T | Rp 122 T | Rp 40 T |
| Penempatan pada bank lain | Rp 34 T | Rp 37 T | Rp 47 T | Rp 53 T |
| Surat berharga | Rp 338 T | Rp 339 T | Rp 311 T | Rp 358 T |
| Kredit yang diberikan (bruto) | Rp 1.030 T | Rp 1.146 T | Rp 1.216 T | Rp 1.343 T |
| CKPN kredit yang diberikan | -Rp 85 T | -Rp 77 T | -Rp 71 T | -Rp 73 T |
| Aset tetap & inventaris | Rp 54 T | Rp 60 T | Rp 65 T | Rp 69 T |
| Total aset | Rp 1.751 T | Rp 1.835 T | Rp 1.840 T | Rp 1.932 T |
| Giro | Rp 349 T | Rp 347 T | Rp 376 T | Rp 450 T |
| Tabungan | Rp 521 T | Rp 527 T | Rp 543 T | Rp 585 T |
| Deposito | Rp 430 T | Rp 480 T | Rp 442 T | Rp 425 T |
| Pinjaman/pembiayaan diterima | Rp 39 T | Rp 42 T | Rp 50 T | Rp 33 T |
| Total liabilitas | Rp 1.457 T | Rp 1.537 T | Rp 1.541 T | Rp 1.632 T |
| Total ekuitas | Rp 294 T | Rp 299 T | Rp 299 T | Rp 299 T |
BRI memonetisasi waralaba kredit mikro terdalam di dunia. NIM-nya tertinggi di antara bank besar (6,54%, FY25) dan ROE berkisar di ~21–23%, ditopang program KUR dan holding Ultra Mikro yang dipimpinnya bersama Pegadaian dan PNM. Komprominya adalah risiko kredit: saat kualitas aset mikro menormal, biaya kredit naik ke 3,06% dan NPL bruto ke 3,29% (FY25, keduanya tertinggi di empat besar), dan BOPO naik ke 71,5%. Permodalannya memadai (CAR 21,1%) dan CASA membaik (~71%). Moat di distribusi mikro tak tertandingi dan marjinnya tinggi secara struktural, tetapi laba hidup-mati oleh biaya kredit mikro, dan itulah variabel terpenting yang harus dipantau di sini.
Rp1.460tn dana pihak ketiga (FY2025), ~71% CASA (giro Rp450tn + tabungan Rp585tn) dihimpun lewat jaringan fisik terbesar perbankan Indonesia.
EkonomiBiaya dana naik keras dalam siklus bunga: beban bunga Rp23tn→Rp50tn (FY2022→25, +117%) terhadap pendapatan bunga +32%; himpitan NIM datang dari sisi pendanaan.
Kredit bruto Rp1.030tn→Rp1.343tn (+30%), berbobot mikro/ultra-mikro (kanal KUR), LDR terdorong 79%→92%.
EkonomiNIM 6,54%, masih tertinggi di empat besar, tetapi 26bp di bawah FY2022 dan dibeli dengan risiko naik: NPL bruto 2,82%→3,29%.
Kredit mikro haus pencadangan: BOPO naik 64,2%→71,5% sepanjang jendela saat biaya kredit dan biaya dana menumpuk.
EkonomiImbal premium membiayai biaya premium: spread bertahan, tetapi FY2025 menunjukkan kedua ujung terkompresi sekaligus.
Ekuitas buku DATAR empat tahun beruntun, Rp294tn→299→299→299, sementara laba bersih kumulatif ~Rp206tn: distribusi (plus beban OCI) menyerap hampir seluruh arus laba.
EkonomiRetensi implisit ~3%. CAR yang membayar tagihannya: 25,2%→21,1% dari FY2023.
Struktur biayaModel biaya-kembar: pendanaan (IE +117% dalam tiga tahun) dan pencadangan kredit sama-sama berskala dengan buku mikro; BOPO 71,5% FY2025 terburuk dalam jendela dan trennya adalah temuannya.
Siklus kasRantai biaya-dana→NIM: CASA massal + tambahan wholesale yang menaik → NIM 6,54% → ROA pra-pajak 3,26% → ROE 20,8%. Rantainya masih berakhir dua digit di atas COE 11,2%: premi waralaba utuh, lebih tipis.
Penyimpan pedesaan dan ritel sangat terfragmentasi; CASA ~71% menjaga daya tawar dana moderat.
Implikasi → Daya tawar dana rendah, tetapi basis simpanan pedesaan membuat CASA tertinggal dari BMRI/BBCA: kerugian biaya dana relatif.
Debitur mikro dan ultra-mikro berdaya tawar minimal dan beralternatif sedikit.
Implikasi → Menopang NIM tertinggi di antara bank konvensional besar yang diliput Neraca (6,54%, peringkat ketiga dari 15): daya tawar harga pada imbal mikro adalah keunggulan inti BRI.
Jaringan distribusi pedesaan/mikro (unit + agen BRILink) luar biasa sulit dan mahal ditiru.
Implikasi → Moat mikro dapat dipertahankan secara struktural; fintech bermitra ketimbang menggeser dalam skala.
P2P fintech, paylater, dan pemberi kredit mikro lain makin membidik debitur yang sama.
Implikasi → Menekan imbal mikro seiring waktu dan dapat memperburuk seleksi merugikan serta biaya kredit.
Persaingan naik di mikro/UMKM saat pesaing dan fintech mengejar segmen; BOPO naik ke 71,5%.
Implikasi → Mengikis marjin dan efisiensi di pinggiran, tetapi skala distribusi BRI membatasi kehilangan pangsa.
Berulang pada sumbernya tetapi tersanjung siklus pada levelnya: laba bersih FY2025 turun ke Rp50tn (dari Rp55tn) SAAT NPL bruto masih naik; arus labanya NII waralaba mikro sejati, tetapi siklus pencadangan berbalik melawannya dan payout tak menyisakan penyangga retensi untuk menyerapnya.
Diperiksa: tidak ditemukan pos satu-kali material dalam jendela yang ditinjau.
Konversi kasJembatan ekuitas adalah petunjuknya: empat tahun laba kumulatif ~Rp206tn menghasilkan pembangunan ekuitas neto Rp5tn. Distribusi adalah kas keluar riil: modelnya mengonversi, tetapi tak ada yang disimpan.
Panen di tepi: payout nyaris total saat CAR turun 4pp dan NPL merambat naik adalah PILIHAN kebijakan (pemegang saham negara menginginkan dividennya), tetapi itu mencabut peredam kejut tepat saat siklus mikro melunak. Model imbal hasil berlebih masih menilai waralaba ini 2,12x buku terhadap harga pasar 1,53x: diskonnya adalah pasar menagih jalur modal ini.
AlokasiFY2022→25: kredit +30% (Rp1.030tn→1.343tn) didanai simpanan +12% dan penarikan CAR; surat berharga datar (Rp338tn→358tn); hampir seluruh laba dibagikan.
Tren imbal hasilROE 20,9%→22,9%→22,9%→20,8%: masih ~10pp di atas COE, tetapi FY2025 tahun pertama spread menyempit dari DUA arah; laba turun, dan basis modal tak lagi tersanjung penyusutan.
Ekuitas datar Rp299tn tiga tahun, CAR 25,2%→21,1%, NPL 2,82%→3,29%; ketiga garis bersama adalah benderanya: kebijakan distribusi memakan penyangga saat kualitas aset melunak.
NPL bruto naik setiap tahun jendela; BOPO +7,3pp. Waralaba mikro memang menghargai risiko ini, tetapi siklusnya belum berbalik.
Target volume KUR dan kebutuhan dividen negara ditetapkan di luar bank; keduanya tampak dalam jendela ini (pertumbuhan segmen bersubsidi, payout nyaris total).
Beban bunga +117% dalam tiga tahun: waralaba massal repricing lebih lambat dari bunga wholesale; siklus pelonggaran BI membaliknya, plato panjang tidak.
Naratif kurasi (interpretasi edukatif), didukung sumber tertaut. Angka di atas bersifat deterministik. Bukan nasihat investasi.
Besar, bermodal kuat, dan terkonsentrasi pada beberapa pemain sistemik, dengan profitabilitas terdepan di ASEAN: meski marjin dan efisiensi kini tertekan di akhir siklus.