Equal
…
…
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Kecukupan Modal (CAR)(Modal / ATMR) | 20,3% | 21,0% | 21,4% | 22,0% |
| Rasio Leverage(Modal Inti / Total Eksposur)not disclosed | — | — | — | — |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| NPL Bruto(NPL / Total Kredit) | 2,4% | 2,1% | 1,9% | 1,8% |
| NPL Neto((NPL − CKPN) / Kredit) | 0,6% | 0,5% | 0,6% | 0,5% |
| Aset Bermasalah(NPA / Total Aset) | 1,4% | 1,2% | 1,1% | 1,4% |
| Aset Produktif Bermasalah(APB / Aset Produktif) | 1,8% | 1,5% | 1,4% | 1,4% |
| CKPN terhadap Aset Produktif(CKPN / Aset Produktif) | 3,3% | 3,0% | 2,7% | 2,7% |
| Biaya Kredit(Beban CKPN / Kredit Bruto) | 1,8% | 1,1% | 0,7% | 0,7% |
| Rasio Pencadangan NPL(CKPN / NPL Bruto) | 184,1% | 197,5% | 197,7% | 193,6% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Rasio Pinjaman terhadap Simpanan (LDR)(Kredit / DPK) | 79,4% | 81,7% | 85,0% | 83,7% |
| Net Stable Funding Ratio (NSFR)(ASF / RSF) | 138,5% | 132,7% | 122,5% | 120,0% |
| Liquidity Coverage Ratio (LCR)(HQLA / Arus Kas Keluar (30h)) | 173,9% | 147,9% | 145,6% | 144,5% |
| Rasio CASA (Giro + Tabungan)((Giro + Tabungan) / Total Simpanan) | 61,6% | 60,6% | 60,2% | 61,7% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Imbal Hasil Aset (ROA)(Laba Bersih / Total Aset) | 2,0% | 2,4% | 2,5% | 2,4% |
| Imbal Hasil Ekuitas (ROE)(Laba Bersih (Pemilik) / Ekuitas (Pemilik)) | 16,8% | 16,9% | 17,8% | 16,9% |
| Marjin Bunga Bersih (NIM)(NII / Rata-rata Aset Produktif) | 6,3% | 5,8% | 5,7% | 5,6% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Beban Operasional / Pendapatan Operasional (BOPO)(Beban Ops. / Pendapatan Ops.) | 75,9% | 71,3% | 69,9% | 71,6% |
| Rasio Biaya terhadap Pendapatan (CIR)(Biaya Ops. (ex-CKPN) / Pendapatan) | 51,0% | 49,9% | 50,9% | 52,1% |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pertumbuhan Kredit (YoY)(Kredit Bruto / Tahun Lalu − 1) | — | 15,7% | 14,9% | 14,4% |
| Pertumbuhan Simpanan (YoY)(Total Simpanan / Tahun Lalu − 1) | — | 12,3% | 11,7% | 16,2% |
Harga Rp 1.820 · kapitalisasi pasar Rp 84 T
| Multiple | BRIS | Median peer | vs median |
|---|---|---|---|
| P/E | 11,09x | 8,04x | +38% |
| P/B | 1,62x | 0,78x | +106% |
| Imbal Hasil Dividen | 1,25% | 7,46%(14/15) | -83% |
Analisis edukatif. Multiple memasangkan harga hari ini dengan tahun buku teraudit terakhir (konvensi trailing-FY); angka peer adalah sampel peer yang dicakup, bukan seluruh pasar. Bukan target harga.
Bank tidak dapat dinilai dari arus kas operasi seperti pabrik, karena bagi bank utang adalah bahan baku, bukan pendanaan. Karena itu model ini menilai ekuitas secara langsung: mulai dari nilai buku, lalu tambahkan nilai kini dari semua yang dihasilkan bank di atas biaya ekuitasnya. Bank yang menghasilkan tepat sebesar biaya ekuitasnya bernilai tepat sebesar nilai bukunya (P/B 1,0).
| Asumsi | Default | Dasar |
|---|---|---|
| Ekuitas buku (BV₀) | Rp 52 T | audited Individual-basis equity, FY2025 publication |
| ROE, awal fade | 16,85% | FY2025 disclosed ROE (OJK ratio table) |
| ROE, terminal | 16,87% | median disclosed ROE, FY2022–FY2025: the bank's own demonstrated through-cycle level, fading linearly |
| Horizon fade | 5 thn | fade linear; tahun terakhir tepat di terminal |
| Retensi (fase eksplisit) | 92,1% | implied from delivered equity growth FY2022–FY2025 (CAGR 15.7%) ÷ average ROE 17.1%. An approximation: equity growth also carries OCI effects (FVOCI marks, revaluations), not only retention |
| Biaya ekuitas | 11,21% | National-footprint franchises (KBMI 3–4 and large private banks). |
| Pertumbuhan terminal | 2,5% | house terminal growth 2.5% (capped at terminal ROE by the engine when binding) |
Ekuitas = BV₀ Rp 52 T + PV(berlebih, th 1–5) Rp 14 T + PV(terminal) Rp 41 T = Rp 107 T
Pada harga hari ini pasar membayar 78% dari nilai ekuitas model ini. Harga itu memuat lebih sedikit daripada hasil input ini, yang sama artinya dengan mengasumsikan biaya ekuitas lebih tinggi atau ROE terminal lebih rendah daripada default di sini.
| Tahun | +1 | +2 | +3 | +4 | +5 | T∞ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 16,85% | 16,85% | 16,86% | 16,86% | 16,87% | 16,87% |
| Buku (awal) | Rp 52 T | Rp 60 T | Rp 69 T | Rp 80 T | Rp 93 T | Rp 107 T |
| Laba bersih | Rp 8,8 T | Rp 10 T | Rp 12 T | Rp 14 T | Rp 16 T | Rp 18 T |
| Ditahan | Rp 8,1 T | Rp 9,3 T | Rp 11 T | Rp 12 T | Rp 14 T | — |
| Imbal hasil berlebih | Rp 2,9 T | Rp 3,4 T | Rp 3,9 T | Rp 4,5 T | Rp 5,2 T | Rp 6,1 T |
| PV | Rp 2,6 T | Rp 2,7 T | Rp 2,8 T | Rp 3,0 T | Rp 3,1 T | Rp 41 T |
Periksa sendiri: NI = ROE × buku · ER = (ROE − COE) × buku · PV = ER ÷ (1+COE)^thn · buku berikut = buku + NI × retensi · TV = ER(T∞) ÷ (COE − g), didiskonto dari tahun 5
| ROE_T \ COE | 10,21% | 11,21% | 12,21% |
|---|---|---|---|
| 14,87% | 2,01x | 1,71x | 1,47x |
| 16,87% | 2,43x | 2,06x | 1,78x |
| 18,87% | 2,87x | 2,44x | 2,10x |
Keluaran model dengan asumsi yang dinyatakan, bukan target. Rekam ROE: FY2022 16,84% · FY2023 16,88% · FY2024 17,77% · FY2025 16,85%
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Pendapatan dari penyaluran dana | Rp 20 T | Rp 23 T | Rp 25 T | Rp 28 T |
| Bagi hasil untuk pemilik dana | Rp 3,8 T | Rp 6,0 T | Rp 7,9 T | Rp 9,1 T |
| Pendapatan setelah bagi hasil | Rp 17 T | Rp 17 T | Rp 17 T | Rp 19 T |
| Beban CKPN | Rp 3,8 T | Rp 2,7 T | Rp 1,9 T | Rp 2,4 T |
| Beban tenaga kerja | Rp 4,8 T | Rp 4,9 T | Rp 5,3 T | Rp 5,5 T |
| Laba operasional | Rp 5,6 T | Rp 7,6 T | Rp 9,3 T | Rp 10 T |
| Laba sebelum pajak | Rp 5,5 T | Rp 7,4 T | Rp 9,3 T | Rp 10 T |
| Laba bersih | Rp 4,3 T | Rp 5,7 T | Rp 7,0 T | Rp 7,6 T |
| FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Kas | Rp 5,0 T | Rp 5,3 T | Rp 8,1 T | Rp 8,7 T |
| Penempatan pada Bank Indonesia | Rp 32 T | Rp 32 T | Rp 50 T | Rp 52 T |
| Penempatan pada bank lain | Rp 867 M | Rp 2,1 T | Rp 3,9 T | Rp 4,6 T |
| Surat berharga | Rp 59 T | Rp 72 T | Rp 62 T | Rp 60 T |
| Pembiayaan & piutang (bruto) | Rp 207 T | Rp 240 T | Rp 275 T | Rp 315 T |
| CKPN pembiayaan & piutang | -Rp 9,2 T | -Rp 9,8 T | -Rp 10 T | -Rp 11 T |
| Aset tetap & inventaris | Rp 4,9 T | Rp 4,5 T | Rp 7,7 T | Rp 11 T |
| Total aset | Rp 306 T | Rp 354 T | Rp 409 T | Rp 456 T |
| Giro (wadiah + mudharabah) | Rp 45 T | Rp 53 T | Rp 56 T | Rp 72 T |
| Tabungan (wadiah + mudharabah) | Rp 116 T | Rp 125 T | Rp 141 T | Rp 163 T |
| Deposito mudharabah | Rp 100 T | Rp 116 T | Rp 131 T | Rp 146 T |
| Liabilitas & dana syirkah temporer | Rp 272 T | Rp 315 T | Rp 364 T | Rp 404 T |
| Total ekuitas | Rp 34 T | Rp 39 T | Rp 45 T | Rp 52 T |
Bank Syariah Indonesia (BSI) adalah bank Islam dominan negeri, terbentuk dari merger 2021 tiga bank Syariah BUMN, dan inilah kisah pertumbuhan terbersih di antara bank BUMN. Pembiayaan tumbuh majemuk ~15% per tahun, marjin laba (setara NIM) tinggi di ~5,6%, ROE stabil di sekitar ~17%, dan kualitas aset terus membaik (NPF bruto 2,42%→1,81%). Ia menunggangi pasar pembiayaan Syariah yang besar dan berpenetrasi rendah dengan bobot dukungan BUMN di belakangnya. Kendalanya adalah efisiensi (CIR ~52%). Inilah compounder pertumbuhan struktural perbankan Indonesia; landasannya adalah penetrasi Syariah, dan eksekusi serta efisiensi adalah hal yang harus dipantau.
BRIS mendanai dirinya dengan simpanan sesuai Syariah. Pada FY2022 itu berarti Rp116,5tn tabungan dan Rp44,5tn giro melawan Rp100,5tn deposito berjangka, sehingga rekening berbiaya rendah (CASA) menjadi 60% sampai 62% bauran pendanaan di setiap tahun periode.
EkonomiCASA membayar sedikit atau nol, deposito membayar imbalan nyata. Bauran itu adalah tuas pertama dan termurah pada marjin, dan itulah alasan BRIS masih memperoleh marjin 5,60% setelah empat tahun kompresi.
Simpanan disalurkan sebagai akad Syariah (murabahah berbasis jual beli, musyarakah bagi hasil, dan lainnya) ketimbang pinjaman berbunga. Pembiayaan tumbuh 15,7%, 14,9%, dan 14,4% pada FY2023 sampai FY2025, dan rasio pembiayaan terhadap simpanan bergerak 79,4% → 83,7%.
EkonomiFDR di kisaran 80-an rendah berarti simpanan belum sepenuhnya disalurkan. Itu kapasitas pertumbuhan cadangan: BRIS bisa menambah pembiayaan tanpa lebih dulu membeli simpanan baru, yang melindungi marjin saat tumbuh.
Selisih bruto antara hasil pembiayaan dan biaya simpanan adalah mesin pendapatan: NIM 6,31%, 5,82%, 5,66%, 5,60%.
EkonomiPenurunan 71bp bukan kegagalan, itu aritmetika skala: nasabah yang lebih besar dan lebih aman membayar lebih sedikit. Setiap bank yang tumbuh membayar ongkos ini, jadi pertanyaannya bukan apakah marjin menyempit, melainkan apakah ada hal lain yang membaik lebih cepat.
Pencadangan terhadap pembiayaan turun dari 1,83% ke 0,75% sementara NPF bruto membaik 2,42% → 1,81% dan cakupan cadangan tetap sekitar 194% dari pembiayaan bermasalah.
EkonomiPenghematan 108bp pada biaya kredit lebih dari menutup 71bp yang hilang pada marjin, itulah tepatnya alasan ROA bisa naik dari 1,98% ke 2,38% di tahun-tahun yang sama saat marjin turun. Jika Anda hanya membaca NIM, Anda akan menyimpulkan bank ini memburuk.
BRIS membagikan hanya sekitar 13% laba (DPS Rp22,78), sehingga nilai buku menggabung 15,7% per tahun ke Rp52,0tn dan CAR naik 20,3% → 22,0%.
EkonomiBank tidak bisa menumbuhkan pembiayaan lebih cepat dari yang diizinkan modalnya, jadi bagi BRIS laba ditahan ITULAH mesin pertumbuhan: pertumbuhan ekuitas sekitar 15% adalah yang membuat pertumbuhan pembiayaan sekitar 15% mungkin tahun demi tahun tanpa meminta uang pemegang saham.
Struktur biayaOrang dan cabang, lalu pencadangan. Beban personalia Rp4,85tn pada FY2022 melawan Rp16,6tn pendapatan marjin bersih, dan perbankan Syariah ritel adalah model padat distribusi, sehingga garis biaya operasi sebagian besar tetap dan hanya turun sebagai rasio jika pendapatan tumbuh lebih cepat. BOPO membaik dari 75,9% ke 69,9% lalu tergelincir kembali ke 71,6%, dan biaya terhadap pendapatan bergeser 49,9% (FY2023) → 52,1% (FY2025). Efisiensi adalah satu-satunya bagian bank ini yang belum menggabung.
Siklus kasBagi sebuah bank, siklusnya adalah biaya dana → marjin → biaya kredit → modal, lalu berputar lagi. Simpanan masuk pada biaya berbobot CASA, pembiayaan ditulis pada tarif akad Syariah, selisihnya adalah marjin (Rp16,6tn pendapatan marjin bersih pada FY2022), pencadangan mengambil sebagian (Rp3,8tn tahun itu, dan jauh lebih kecil pada FY2025), biaya operasi mengambil sebagian lagi, dan sekitar 87% dari yang tersisa ditahan. Rupiah yang ditahan itu menjadi modal tahun depan, yang mengizinkan pertumbuhan pembiayaan tahun depan. Ikuti putaran itu dan Anda paham mengapa bank dengan marjin menurun tetap bisa menggabung: putaran itu ditenagai selisih SETELAH risiko, bukan marjin utamanya.
Ekonomi per unitTurunkan ke satu rupiah pembiayaan. Pada FY2022 rupiah itu memperoleh marjin 6,31% dan kehilangan 1,83% untuk biaya kredit, selisih setelah risiko 4,48%. Pada FY2025 ia hanya memperoleh 5,60% tetapi kehilangan hanya 0,75%, selisih setelah risiko 4,85%. Jadi ekonomi unit yang disesuaikan risiko MEMBAIK 37bp justru pada periode saat marjin utamanya turun 71bp. Satu perbandingan itu adalah angka paling berguna dalam analisis ini, dan itulah kebiasaan yang layak ditiru untuk bank mana pun yang Anda telaah.
Basis penyimpan Syariah luas bermotivasi preferensi religius; CASA ~61% menjaga daya tawar dana moderat.
Implikasi → Basis simpanan yang loyal dan selaras keyakinan menopang pendanaan stabil dengan harga wajar.
Nasabah yang memilih Syariah punya alternatif setara terbatas; BSI adalah bank Islam dominan.
Implikasi → Menopang marjin tinggi (~5,6%): daya tawar harga di ceruk dengan sedikit pesaing skala penuh.
Skala (pasca-merger), induk BUMN, dan keahlian Syariah adalah hambatan tinggi; pesaing sub-skala.
Implikasi → Kepemimpinan Syariah BSI sangat dapat dipertahankan: posisi dominan di ceruk yang tumbuh.
Unit usaha Syariah bank konvensional dan bank Islam lain bersaing; sebagian nasabah menerima bank konvensional.
Implikasi → Membatasi harga di tepi, tetapi skala dan merek BSI mendominasi segmen Syariah khusus.
Persaingan dari unit Syariah bank konvensional dan jangkauan induk BUMN sendiri; efisiensi tertinggal (CIR ~52%).
Implikasi → Menekan efisiensi lebih dari pertumbuhan; skala menjaga BSI unggul di pasar Syariah.
Baik, dan ia lulus ujian yang paling penting bagi pemberi pembiayaan yang tumbuh cepat. Ketika pencadangan turun sekeras ini (1,83% → 0,75% pembiayaan), kecurigaan pertama seharusnya selalu bahwa bank melepas cadangan untuk memproduksi laba. Rekamnya berkata lain: NPF bruto membaik di setiap tahun (2,42%, 2,08%, 1,90%, 1,81%) sementara bukunya tumbuh 14% sampai 16% per tahun, dan cakupan cadangan 184%, 197%, 198%, 194%, sehingga bantalannya dibangun kembali secepat masalahnya menyusut. Bank yang memanen cadangan menunjukkan cakupan menurun melawan rasio NPL yang datar atau memburuk; BRIS menunjukkan kebalikan dari keduanya. Peringatan yang jujur ada di sisi biaya, bukan sisi kredit: BOPO tergelincir dari 69,9% ke 71,6% dan biaya terhadap pendapatan dari 49,9% ke 52,1% pada FY2025, jadi tahun terakhir adalah langkah kecil ke belakang pada efisiensi meski kualitas aset terus membaik.
Diperiksa: tidak ditemukan pos satu-kali material dalam jendela yang ditinjau.
Konversi kasBank tidak punya siklus modal kerja, jadi ujian setaranya adalah apakah laba yang dilaporkan berubah menjadi modal dan likuiditas. Ya. CAR naik 20,3% → 22,0% sementara neracanya tumbuh, yang hanya bisa terjadi jika laba benar-benar ditahan ketimbang terserap kerugian, dan rasio pembiayaan terhadap simpanan 83,7% menyisakan basis simpanan yang belum sepenuhnya disalurkan. Cakupan cadangan sekitar 194% berarti pencadangan yang dibebankan adalah kas nyata yang disisihkan, bukan catatan pembukuan yang menunggu dibalik.
Pembangun paling jelas di antara lima belas bank yang dilacak di sini. BRIS menyimpan hampir semua yang diperolehnya, rasio dividen sekitar 13% laba, dan mengubahnya langsung menjadi kapasitas pembiayaan. Nilai buku menggabung 15,7% per tahun ke Rp52,0tn, pembiayaan tumbuh 14% sampai 16% per tahun, dan tanpa perlu penerbitan saham baru. Bandingkan BBCA, yang membayar sekitar 76% laba dan menumbuhkan bukunya lambat: industri sama, keputusan berlawanan. Tidak ada yang salah, keduanya jawaban atas pertanyaan berbeda, dan cara menilai masing-masing adalah apakah rupiah yang ditahan memperoleh lebih dari biaya ekuitasnya.
AlokasiModal yang ditahan masuk ke pembiayaan, bukan ke leverage, dan itu bisa dibuktikan dua cara. Pertama, CAR NAIK (20,3% → 22,0%) sementara pembiayaan tumbuh belasan persen, jadi pertumbuhannya didanai modal, bukan dengan menipiskan bantalan. Kedua, rasio pembiayaan terhadap simpanan hanya bergerak 79,4% → 83,7%, jadi bank menyalurkan basis simpanannya sendiri ketimbang berutang untuk tumbuh. Dividen tetap simbolis secara sengaja (DPS Rp22,78, sekitar 13% laba), yaitu pilihan yang diambil bank ketika yakin imbal hasilnya sendiri mengalahkan apa yang bisa dilakukan pemegang saham dengan kas itu.
Tren imbal hasilROE 16,8%, 16,9%, 17,8%, 16,9% melawan biaya ekuitas 11,21% (bebas risiko 7,26% ditambah beta bank money-centre pasar berkembang 0,59 atas premi risiko ekuitas 6,69%). Itu selisih sekitar 5,6 poin persentase di atas imbal hasil yang disyaratkan, bertahan empat tahun, dan itulah seluruh alasan model imbal-hasil-lebih menempatkan nilai wajar di 2,06× nilai buku sementara pasar membayar 1,62×, sekitar 78% nilai model. Baca asumsinya sebelum membaca kesimpulannya: model meluruhkan ROE menuju median empat tahun 16,87%, jadi ia mengasumsikan selisih hari ini sebagian besar bertahan. Jika marjin terus terkompresi dan biaya kredit tak bisa turun lagi, asumsi itulah bagian yang pertama patah.
Empat tahun terakhir dibayar oleh keringanan pencadangan: perbaikan biaya kredit 108bp melawan kehilangan marjin 71bp. Pertukaran itu tak bisa terulang, karena biaya kredit sudah turun ke 0,69% sampai 0,75%. Ukur risikonya ketimbang menakutinya: pembiayaan sekitar dua per tiga aset pada FY2022, jadi kembalinya biaya kredit ke level FY2022 1,83% akan menghapus sekitar 0,7pp ROA, membawa 2,38% menuju 1,7%, dengan marjin masih meluncur turun di bawahnya.
Pada bank yang menumbuhkan pembiayaan 14% per tahun, biaya per unit pendapatan seharusnya turun. Di sini justru naik: biaya terhadap pendapatan 49,9% (FY2023) → 52,1% (FY2025) dan BOPO 69,9% → 71,6%. Dua tahun belum jadi tren, tetapi itulah garis yang menentukan apakah empat tahun ke depan menggabung seperti empat tahun terakhir.
Waralabanya berbobot pada pembiayaan Syariah konsumer dan mikro, dan kumpulan rasio di sini melaporkan bukunya sebagai satu angka, jadi bauran segmen tidak terlihat pada angka-angka ini. Itu penting karena perbaikan biaya kredit adalah rata-rata tingkat portofolio: nilai terhadap rincian segmen yang diungkap dalam laporan bank sendiri sebelum mengasumsikannya seragam.
Tidak ada kekhawatiran. CAR 22,0% berada jauh di atas minimum regulasi ditambah bantalan, cakupan cadangan sekitar 194% pembiayaan bermasalah, dan rasio pembiayaan terhadap simpanan 83,7% menyisakan ruang menyalurkan tanpa pendanaan baru.
Naratif kurasi (interpretasi edukatif), didukung sumber tertaut. Angka di atas bersifat deterministik. Bukan nasihat investasi.
Besar, bermodal kuat, dan terkonsentrasi pada beberapa pemain sistemik, dengan profitabilitas terdepan di ASEAN: meski marjin dan efisiensi kini tertekan di akhir siklus.