Equal · Laporan Keuangan

Wijaya Karya

WIKA/FY2021–FY2025/Analisis Edukatif/IDR/Sumber data · 2026-07-16

ROE = pajak × bunga × marjin × perputaran × leverage

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Beban pajak	—	—	—	—	—
Beban bunga	-0,40x	-0,03x	—	—	—
Marjin operasipendorong	4,6%	6,2%	-13,6%	-13,4%	-36,2%
Perputaran aset	0,26x	0,29x	0,34x	0,30x	0,27x
Leverage (pengganda ekuitas)	3,98x	4,29x	6,89x	5,35x	29,76x
= Imbal Hasil Ekuitas (konsolidasi)	—	—	—	—	—
Imbal Hasil Modal (ROIC)	—	—	—	—	—

Basis konsolidasi (pra-kepentingan minoritas); ROE utama di tabel rasio memakai basis pemilik.

Likuiditas

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Rasio Lancar(Aset Lancar / Liabilitas Lancar)	1,01x	1,10x	0,80x	1,59x	1,29x
Rasio Cepat((Aset Lancar − Persediaan) / Liabilitas Lancar)	0,71x	0,77x	0,50x	0,98x	0,80x
Rasio Kas(Kas / Liabilitas Lancar)	0,19x	0,16x	0,08x	0,18x	0,18x
Modal Kerja(Aset Lancar − Liabilitas Lancar)	Rp 217 M	Rp 3,7 T	-Rp 7,6 T	Rp 11 T	Rp 4,6 T

Solvabilitas

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Rasio Utang terhadap Ekuitas (DER)(Total Utang / Total Ekuitas)	1,63x	1,91x	3,86x	2,99x	19,85x
Rasio Liabilitas terhadap Ekuitas(Total Liabilitas / Total Ekuitas)	2,98x	3,29x	5,89x	4,35x	28,76x
Rasio Utang terhadap Aset(Total Utang / Total Aset)	0,41x	0,44x	0,56x	0,56x	0,67x
Utang Bersih(Total Utang − Kas)	Rp 21 T	Rp 28 T	Rp 34 T	Rp 32 T	Rp 31 T
Rasio Cakupan Bunga(EBIT / Beban Bunga)	0,71x	0,97x	-0,96x	-0,92x	-2,16x
Pengganda Ekuitas (Aset ÷ Ekuitas)	3,98x	4,29x	6,89x	5,35x	29,76x

Profitabilitas

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Marjin Laba Bruto(Laba Bruto / Pendapatan)	9,5%	10,3%	8,3%	7,9%	29,6%
Marjin Laba Usaha(EBIT / Pendapatan)	4,6%	6,2%	-13,6%	-13,4%	-36,2%
Marjin Laba Bersih(Laba Bersih / Pendapatan)	0,7%	-0,3%	-31,6%	-11,8%	-72,9%
EBITDA(EBIT + D&A)	Rp 1,2 T	Rp 1,8 T	-Rp 2,5 T	-Rp 2,2 T	-Rp 4,5 T
Marjin EBITDA(EBITDA / Pendapatan)	6,5%	8,6%	-11,0%	-11,3%	-33,4%
Imbal Hasil Aset (ROA)(Laba Bersih / Total Aset)	0,2%	-0,1%	-10,8%	-3,6%	-19,4%
Imbal Hasil Ekuitas (ROE)(Laba Bersih (Pemilik) / Ekuitas (Pemilik))	0,9%	-0,5%	-124,0%	-25,6%	1.097,4%
Beban Pajak (Bersih ÷ Pratax)pretax income not positive	—	—	—	—	—
Beban Bunga (Pratax ÷ EBIT)	-0,40x	-0,03x	—	—	—
Imbal Hasil Modal Diinvestasikan (ROIC)EBIT or pretax not positive	—	—	—	—	—

Operasi & Efisiensi

Perputaran	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Perputaran Aset(Pendapatan / Total Aset)	0,26x	0,29x	0,34x	0,30x	0,27x
Perputaran Persediaan(HPP / Persediaan)	1,47x	1,60x	1,81x	1,54x	1,23x
Perputaran Piutang(Pendapatan / Piutang)	1,22x	1,31x	1,86x	2,05x	2,06x
Perputaran Utang Usaha(HPP / Utang Usaha)	1,26x	1,50x	2,21x	2,93x	2,20x

Periode Konversi	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Hari Persediaan (DIO)(365 × Persediaan / HPP)	247,7 hari	227,4 hari	201,5 hari	237,0 hari	297,7 hari
Hari Penagihan Piutang (DSO)(365 × Piutang / Pendapatan)	300,2 hari	278,3 hari	196,1 hari	177,9 hari	177,2 hari
Hari Pembayaran Utang (DPO)(365 × Utang Usaha / HPP)	290,5 hari	242,7 hari	164,9 hari	124,7 hari	166,0 hari
Siklus Konversi Kas (CCC)(DIO + DSO − DPO)	257,4 hari	263,1 hari	232,6 hari	290,2 hari	309,0 hari

Arus Kas

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Arus Kas Bebas(Arus Kas Operasi − Belanja Modal)	-Rp 4,5 T	-Rp 3,2 T	-Rp 3,3 T	-Rp 232 M	-Rp 362 M

Latar makrolatar lengkap + peta sensitivitas →

BI Rate 5.75%IDR/USD 18,058Imbal hasil SBN 10 tahun 7.26%Inflasi 3.34%(per 2026-07-31)

BI rate ↑(H)PDB/konsumsi ↑(H)

Laporan Laba Rugi

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Pendapatan	Rp 18 T	Rp 21 T	Rp 23 T	Rp 19 T	Rp 13 T
Beban Pokok Pendapatan	Rp 16 T	Rp 19 T	Rp 21 T	Rp 18 T	Rp 9,4 T
Laba Bruto	Rp 1,7 T	Rp 2,2 T	Rp 1,9 T	Rp 1,5 T	Rp 3,9 T
Laba Usaha	Rp 827 M	Rp 1,3 T	-Rp 3,1 T	-Rp 2,6 T	-Rp 4,8 T
Beban Bunga	Rp 1,2 T	Rp 1,4 T	Rp 3,2 T	Rp 2,8 T	Rp 2,2 T
Laba Bersih	Rp 118 M	-Rp 60 M	-Rp 7,1 T	-Rp 2,3 T	-Rp 9,7 T
Laba Bersih Diatribusikan kepada Pemilik	Rp 118 M	-Rp 60 M	-Rp 7,1 T	-Rp 2,3 T	-Rp 9,7 T
Penyusutan & Amortisasi	Rp 331 M	Rp 512 M	Rp 600 M	Rp 411 M	Rp 375 M

Neraca

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Kas & Setara Kas	Rp 7,0 T	Rp 5,7 T	Rp 3,2 T	Rp 3,4 T	Rp 2,8 T
Piutang Usaha	Rp 15 T	Rp 16 T	Rp 12 T	Rp 9,4 T	Rp 6,5 T
Persediaan	Rp 11 T	Rp 12 T	Rp 11 T	Rp 12 T	Rp 7,7 T
Aset Lancar	Rp 37 T	Rp 40 T	Rp 31 T	Rp 30 T	Rp 20 T
Total Aset	Rp 69 T	Rp 75 T	Rp 66 T	Rp 63 T	Rp 50 T
Utang Usaha	Rp 13 T	Rp 13 T	Rp 9,3 T	Rp 6,1 T	Rp 4,3 T
Liabilitas Jangka Pendek	Rp 37 T	Rp 36 T	Rp 38 T	Rp 19 T	Rp 16 T
Total Liabilitas	Rp 52 T	Rp 58 T	Rp 56 T	Rp 52 T	Rp 48 T
Total Utang Berbunga	Rp 28 T	Rp 33 T	Rp 37 T	Rp 36 T	Rp 33 T
Total Ekuitas	Rp 17 T	Rp 17 T	Rp 9,6 T	Rp 12 T	Rp 1,7 T
Ekuitas Diatribusikan kepada Pemilik	Rp 13 T	Rp 13 T	Rp 5,7 T	Rp 8,9 T	-Rp 885 M

Laporan Arus Kas

	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
Arus Kas Operasi	-Rp 3,7 T	-Rp 2,9 T	-Rp 3,2 T	Rp 68 M	-Rp 348 M
Belanja Modal	Rp 752 M	Rp 289 M	Rp 165 M	Rp 300 M	Rp 14 M

Analisis Mendalam Perusahaan

Ditinjau: 2026-07-16

Putusan Analis

WIKA adalah yang paling parah dari tiga nama BUMN Karya dilacak di sini, dan angkanya berbicara tanpa perlu interpretasi. Pendapatan turun dua tahun beruntun (Rp22,53 triliun FY2023 → Rp13,33 triliun FY2025, −40,8%), marjin bersih negatif empat tahun beruntun, dan ekuitas pemilik FY2025 sungguh negatif (−Rp884,7 miliar): total aset (Rp50,15 triliun) kini melebihi yang bisa diklaim pemegang saham setelah liabilitas saja (Rp48,46 triliun) dikurangi kepentingan nonpengendali, sinyal insolvensi-teknis tingkat-induk buku-teks. D/E ~19,9x dan ROE +1.097% keduanya artefak basis ekuitas nyaris-nol/negatif itu, bukan rasio bermakna: baca sebagai NM, bukan kenyamanan-leverage atau imbal-hasil spektakuler. Marjin bruto FY2025 yang di-seed (29,6%) juga tak andal: pelaporan independen menempatkan laba bruto sungguhan FY2025 WIKA di ~Rp1,13 triliun (≈8,5% marjin, turun dari ~10% sungguhan FY2022), berarti bacaan "kurang-buruk" pun tetap penurunan nyata, bukan perbaikan tampak angka seed. Perusahaan disuspensi dari perdagangan (sejak Februari 2025, keterlambatan bunga obligasi) dan sedang diserap ke Hutama Karya bersama WSKT di bawah restrukturisasi Danantara: masa depan mandiri WIKA sebagai entitas tercatat mungkin tak ada lagi lewat proses ini. Yang akan mengubah gambaran: syarat merger final yang adil membersihkan overhang ekuitas-negatif; apa pun di bawah itu menyisakan WIKA kasus distres terjelas dalam dataset ini.

Model Bisnis

Grup konstruksi dan rekayasa milik negara (BUMN) terdiversifikasi: kontraktor rekayasa-sipil dan EPC inti untuk proyek infrastruktur pemerintah dan BUMN (jalan, jembatan, pelabuhan, pabrik industri), plus unit satelit di pengembangan properti, manufaktur industri/precast dan investasi (saham jalan tol dan pembangkit-listrik terakumulasi selama pembangunan infrastruktur 2014–2024). Pendapatan diperoleh via tagihan progres pada kontrak multi-tahun, sering via kerja sama operasi (KSO) dengan sesama BUMN Karya atau mitra EPC asing. Per Agustus 2025 (restrukturisasi terarah-Danantara), WIKA dijadwalkan diserap ke Hutama Karya bersama WSKT, mengakhiri hidupnya sebagai entitas tercatat independen dalam bentuk sekarang.

Model Operasi (Proses Bisnis)

01Penawaran & pemenangan kontrak
Tender terprakualifikasi untuk lingkup rekayasa-sipil dan EPC pemerintah/BUMN, sering dieksekusi via KSO dengan sesama BUMN Karya atau mitra asing.
EkonomiMarjin ditetapkan di tahap tender; asupan pekerjaan-baru WIKA yang menyusut (pendapatan turun 40,8% dari puncak FY2023) berarti lebih sedikit basis biaya kini tertutup proyek aktif.
02Eksekusi pekerjaan sipil / EPC
Eksekusi lokasi, pengadaan material, manajemen subkontraktor; ditagih via sertifikat progres terhadap penyelesaian fisik.
EkonomiMarjin bruto sungguhan FY2025 ~8,5% (bersumber independen): tipis, turun dari ~10% FY2022, sebelum distres saat ini mendalam.
03Melayani saham investasi warisan
Saham jalan tol dan pembangkit-listrik terakumulasi 2014-2024 berada di neraca sebagai aset investasi, didanai substansial oleh utang.
Ekonomi~Rp33,5tn utang berbunga terhadap Rp1,68tn total ekuitas (negatif Rp884,7 miliar di tingkat pemilik): buku investasi warisan kini masalah sentral neraca.
04Menyerap hasil JV/asosiasi
Laba atau rugi metode-ekuitas dari JV dan asosiasi mengalir di bawah garis operasi.
EkonomiRp1,44tn rugi FY2025 berasal dari JV secara spesifik: tarikan nyata, terungkap terpisah, bukan kegagalan kontrak-inti.
05Restrukturisasi di bawah Danantara
Merger ke Hutama Karya bersama WSKT, terarah-pemerintah, syarat belum difinalisasi.
EkonomiHasil proses ini, bukan eksekusi operasi, kini pendorong dominan nilai apa pun yang dipertahankan pemegang saham WIKA.

Struktur biayaBiaya material dan subkontraktor mendominasi biaya proyek langsung; beban keuangan (~Rp2,97tn, FY2025) dan rugi JV (Rp1,44tn) plus pos "beban lain-lain" besar (Rp6,37tn, naik dari Rp3,73tn) berada di bawah laba bruto dan menjadi pendorong sesungguhnya rugi bersih, bukan semata kemerosotan ekonomi kontrak-inti.

Siklus kasArus kas operasi FY2025 negatif (-Rp348,0 miliar) meski rugi bersih besar yang biasanya mencakup non-kas besar (D&A hanya Rp374,5 miliar): tanda penagihan kas dari basis klien didominasi-negara, bukan semata rugi akuntansi, sungguh tertekan.

Segmen

Pendapatan FY2025 Rp13,33 triliun, turun 30,7% dari Rp19,24 triliun: pelaporan perusahaan sendiri mengatribusikan sebagian besar penurunan ke turunnya pendapatan konstruksi non-KSO (non-kerja-sama-operasi). Pemecahan dolar per-segmen (konstruksi vs industri vs properti vs investasi) saat ini tak terkonfirmasi independen pada granularitas ini; dinyatakan sebagai celah, bukan diestimasi.

Rantai Nilai & Posisi

Tender pemerintah/BUMN → pemenangan kontrak (sering via KSO) → eksekusi rekayasa-sipil/EPC, dibayar tagihan progres → (historis) saham konsesi jalan tol dan pembangkit-listrik dipertahankan sebagai aset investasi, kini sebagian besar sumber utang warisan grup. WIKA tak mengendalikan permintaan-akhir (ada di klien pemerintah) dan tak menetapkan syarat pendanaannya sendiri dalam distres (kini ada di Danantara dan pemegang obligasi).

Lima Kekuatan (Porter)

Daya tawar pemasokSedang

Seberapa besar daya tawar pemasok input/dana atas harga.

Material (baja, semen) input komoditas dengan beberapa pemasok; tetapi WIKA yang distres, terbatas-kas punya leverage negosiasi lebih lemah pada syarat pembayaran dibanding peer sehat.

Implikasi → Distres memperkuat diri sendiri di sini: syarat pemasok lebih lemah kian menekan modal kerja.

Daya tawar pembeliTinggi

Seberapa besar daya tawar pelanggan menekan harga.

Klien pemerintah menetapkan syarat kontrak dan pembayaran; Danantara kini juga mengendalikan nasib korporat WIKA langsung via proses merger: bentuk kekuatan pembeli/pemilik yang tak lazim total.

Implikasi → WIKA pada dasarnya tak punya posisi negosiasi independen tersisa atas masa depannya sendiri.

Ancaman pendatang baruRendah

Seberapa mudah pesaing baru masuk pasar.

Kapasitas penjaminan dan prakualifikasi tetap penghalang nyata, tetapi melindungi grup BUMN Karya kolektif, bukan posisi individual WIKA di dalamnya: WIKA kini terlemah dari keempatnya pada setiap metrik neraca.

Implikasi → Penghalang struktural yang tak diterjemahkan jadi perlindungan spesifik-WIKA.

Ancaman substitusiRendah

Risiko produk/jasa alternatif menggantikan permintaan.

Tak ada substitusi sungguhan untuk penyampaian infrastruktur sipil skala-besar; risiko bagi WIKA spesifik adalah kehilangan pangsa ke peer atau EPC asing, bukan kategorinya tersubstitusi.

Implikasi → Risiko permintaan sungguhan adalah risiko eksekusi/kapasitas-finansial bagi WIKA pada titik ini.

Persaingan industriTinggi

Intensitas persaingan antarpemain yang ada.

WIKA bersaing dengan PTPP, ADHI dan WSKT untuk kumpulan pekerjaan-baru-menguntungkan yang sama menyusut, dan kini kalah kompetisi itu pada tiap metrik finansial bahkan saat masih memenangkan sejumlah kontrak baru.

Implikasi → Dimerger-hilangkan, ketimbang dikalahkan-bersaing langsung, adalah cara rivalitas ini sesungguhnya diselesaikan.

Keunggulan Kompetitif (Moat)

Efektif tak tersisa sebagai entitas independen. WIKA mempertahankan keunggulan kapasitas-penjaminan dan prakualifikasi bersama grup BUMN Karya, tetapi neracanya sendiri kini terlemah dari keempatnya: parit yang melindungi kategori, bukan perusahaan spesifik ini, itulah sebabnya ia yang diserap ketimbang menyerap yang lain.

Pendorong & Sensitivitas

Syarat merger dengan Hutama Karya
Variabel dominan tunggal bagi WIKA sekarang: rasio penukaran-saham, perlakuan kreditor dan apakah posisi ekuitas-pemilik-negatif diserap, direstrukturisasi atau dihapusbuku sepenuhnya akan menentukan apa (jika ada) yang berujung dipegang pemegang saham WIKA.
Erosi basis pendapatan
Pendapatan turun 40,8% dari puncak FY2023 (Rp22,53 triliun) ke FY2025 (Rp13,33 triliun); erosi berlanjut menyusutkan basis tempat beban keuangan tetap diukur, memburukkan marjin secara mekanis.
Utang warisan & beban keuangan
Beban keuangan mencapai ~Rp2,97 triliun FY2025; cakupan bunga negatif tiga tahun beruntun (FY2023-25): utang secara struktural lebih besar dari yang bisa dilayani operasi saat ini.
Rugi JV & entitas asosiasi
Rp1,44 triliun rugi FY2025 berasal dari joint venture: tarikan nyata, terungkap, terpisah dari operasi kontrak inti WIKA sendiri, dan pos yang layak dilacak investor terpisah dari kinerja konstruksi headline.

Kualitas Laba

Bukan rugi digerakkan-satu-kali melainkan struktural: WIKA mencatat marjin bersih negatif empat tahun beruntun (FY2022-25), dengan FY2023 sudah menunjukkan ROE -124% sebelum kemerosotan lanjut tahun ini. Angka marjin bruto (29,6%) dan EBIT FY2025 yang di-seed tak andal: pelaporan independen menyiratkan marjin bruto sungguhan dekat 8,5%, jauh di bawah angka seed, berarti bacaan "terkoreksi" pun tetap menunjukkan penurunan multi-tahun sungguhan, bukan satu tahun buruk.

Periode	Pos satu-kali	Dampak
FY2025	Rugi JV/asosiasi	Rp1,44 triliun, terungkap terpisah dari hasil kontrak inti

Konversi kasArus kas operasi negatif (-Rp348,0 miliar) bersama rugi bersih Rp9,71 triliun dan D&A minimal (Rp374,5 miliar): rugi akrual dan kas keduanya nyata di sini, bukan kasus rugi-di-atas-kertas menyamarkan pembangkitan-kas sehat.

Alokasi Modal

Harvester: mengembalikan kas, reinvestasi terbatas

Bukan builder atas pilihan pada titik ini: WIKA dalam mode bertahan-hidup neraca, tanpa modal dikerahkan ke pertumbuhan (capex FY2025 hanya Rp14,5 miliar terhadap pendapatan Rp13,33 triliun). Sisa modal grup dikonsumsi pelayanan-utang warisan dan kerugian, bukan dialokasikan ke aktivitas penghasil-imbal-hasil apa pun; "harvester" di sini mendeskripsikan postur wind-down terpaksa, bukan strategi pengembalian-kas sengaja.

AlokasiCapex FY2025 nyaris nihil (Rp14,5 miliar); kas dihasilkan (atau dipinjam) diserap beban keuangan (~Rp2,97tn) dan bakar-kas operasi (-Rp348,0 miliar), bukan diinvestasikan-ulang. Ini perusahaan mengelola penurunan, bukan mengalokasikan untuk pertumbuhan.

Tren imbal hasilROE negatif tiap tahun sejak FY2022 (-0,5% -> -124,0% -> -25,6% -> NM/+1.097% FY2025 saat ekuitas berbalik negatif). Angka FY2025 artefak berbalik-tanda, bukan imbal-hasil sungguhan: bacaan jujurnya imbal-hasil destruktif empat tahun beruntun.

Keterkaitan

Tertaut langsung ke WSKT (keduanya merger ke Hutama Karya di bawah proses Danantara sama) dan, lebih longgar, ke PTPP dan ADHI sesama BUMN Karya bersaing untuk kumpulan tender pemerintah sama. Hilir dari cement-materials (SMGR/INTP) sebagai pembeli material, dan berdampingan dengan JSMR (industri infrastruktur) sebagai mantan pembangun, dan sesekali mitra, konsesi jalan tol. Rupiah lebih lemah berefek terbatas langsung (WIKA IDR-fungsional dan IDR-pendapatan); siklus anggaran pemerintah dan keputusan Danantara adalah variabel eksternal dominan sekarang, bukan FX atau harga komoditas.

Perkembangan Terkini

FY2025: pendapatan Rp13,33 triliun (−30,7% YoY), rugi bersih Rp9,71 triliun (ekuitas pemilik berbalik negatif, −Rp884,7 miliar; total aset turun 21% ke Rp50,15 triliun). Perdagangan disuspensi sejak 18 Februari 2025 menyusul keterlambatan pembayaran bunga obligasi: suspensi kedua periode ini, masih berlaku. Restrukturisasi terarah-Danantara: WIKA dan WSKT dijadwalkan diserap ke Hutama Karya; per akhir April 2026 free float WIKA berdiri di 8,96%. Laporan keuangan terus diterbitkan tepat waktu meski disuspensi.

Regulasi

Beroperasi di bawah perizinan konstruksi/EPC Indonesia standar plus pengawasan tinggi yang menyertai status BUMN (Kementerian BUMN, dan kini Danantara sebagai otoritas restrukturisasi langsung). Rezim suspensi IDX berlaku langsung: suspensi berkepanjangan (WIKA sudah lewat tanda 1-tahun) menaikkan eksposur delisting-paksa nyata. Gagal bayar/restrukturisasi obligasi berjalan via negosiasi kreditor dan rapat RUPO pemegang obligasi, terpisah dari proses merger sisi-ekuitas.

ESG & Keberlanjutan

Tata kelola adalah faktor ESG dominan: perombakan kepemilikan terarah-negara, gagal bayar obligasi, dan ekuitas pemilik negatif adalah sinyal risiko tata-kelola/finansial orde pertama, bukan lingkungan atau sosial. Secara sosial, infrastruktur warisan WIKA (jalan, jembatan, pabrik industri) mempertahankan nilai publik sungguhan terlepas dari distres induk. Secara lingkungan, eksposur standar untuk konstruksi berat tanpa fitur pembeda.

Protokol Red Flag

Ekuitas pemilik negatiftinggi
Ekuitas diatribusikan ke pemilik FY2025 adalah -Rp884,7 miliar: insolvensi teknis tingkat-induk. Total ekuitas konsolidasian tetap nyaris positif (Rp1,68tn) hanya karena kepentingan nonpengendali besar mengimbangi saham induk negatif.
Ketidakpastian syarat mergertinggi
Penyerapan Hutama Karya terarah-pemerintah dan terkonfirmasi akan terjadi, tetapi syarat penukaran-saham dan kreditor persis belum publik: ketidakpastian nyata, belum terselesaikan, langsung mempengaruhi nilai pemegang saham.
Kualitas data marjin-bruto/EBIT ter-seedpantau
Marjin bruto ter-seed FY2025 (29,6%) tak cocok pelaporan independen (~8,5% sungguhan): masalah kategorisasi sisi-sumber, diungkap di sini dan dikoreksi via angka eksternal terkutip di seluruh narasi ini ketimbang digunakan diam-diam.

Risiko

Ekuitas pemilik negatif (-Rp884,7 miliar, FY2025): sinyal insolvensi-teknis tingkat-induk nyata, terkini, bukan downside hipotetis.
Syarat merger dengan Hutama Karya belum difinalisasi -- rasio penukaran-saham dan perlakuan pemegang saham/kreditor yang ada bisa material tak-menguntungkan dan di luar kendali manajemen WIKA.
Cakupan bunga negatif tiga tahun beruntun (FY2023-25) atas ~Rp33,5 triliun utang berbunga -- grup saat ini tak bisa melayani utang warisannya dari operasi.
Risiko delisting: disuspensi sejak Februari 2025, dalam jendela eksposur delisting-paksa IDX untuk suspensi berkepanjangan.
Basis pendapatan terkikis 40,8% dari puncak FY2023 -- skala menyusut membuat beban keuangan tetap proporsional kian berat tiap tahun.
Distorsi rasio: ROE FY2025 (+1.097%) dan D/E (~19,9x) keduanya artefak basis ekuitas nyaris-nol/negatif, bukan sinyal kinerja bermakna -- jangan dibaca apa adanya.

Prospek & Yang Perlu Dipantau

Semuanya kini bergantung syarat merger Hutama Karya, bukan lintasan operasi WIKA sendiri. Baris yang perlu dipantau: apakah merger rampung pada linimasa yang menghentikan erosi ekuitas lebih lanjut, apakah kreditor menerima syarat restrukturisasi tanpa memaksa hasil lebih keras, dan apakah entitas gabungan Hutama Karya muncul viabel; tak satu pun sepenuhnya dikendalikan manajemen WIKA sendiri pada titik ini. (Interpretasi, bukan ramalan.)

Istilah Kunci

Owner Equity: Ekuitas Pemilik -- -Rp884,7 miliar (FY2025) -- insolvensi teknis tingkat-induk, baris terpenting di halaman ini
Revenue: Pendapatan -- Rp13,33tn FY2025 (-30,7% YoY, -40,8% dari puncak FY2023)
Net Loss: Rugi Bersih -- Rp9,71tn FY2025, tahun keempat beruntun marjin bersih negatif
Interest Coverage: Cakupan Bunga -- Negatif 3 tahun beruntun (FY2023-25) -- tak bisa melayani utang dari operasi
Suspension Status: Status Suspensi -- Disuspensi sejak 18 Feb 2025 (keterlambatan bunga obligasi) -- dalam jendela eksposur delisting-paksa
Real (non-seeded) Gross Margin: Marjin Bruto Sungguhan (bukan-seed) -- ~8,5% FY2025 (Rp1,13tn / Rp13,33tn) -- 29,6% yang di-seed adalah artefak kualitas-data, jangan gunakan

Sumber

Naratif kurasi (interpretasi edukatif), didukung sumber tertaut. Angka di atas bersifat deterministik. Bukan nasihat investasi.